上市公司半年报披露完毕，险资持股路线图也逐步清晰，根据同花顺统计，截至6月末，险资出现在549家A股上市公司的前十大股东中，合计持股804亿股，持仓市值达到1.14万亿元。从重仓股来看，金融股依然是险资的最爱。剔除中国人寿集团对中国人寿的持股以及中国平安集团对平安银行的持股，险资持有股市值前15位的个股中，8只为银行股。

  今年二季度，险资一共重仓了15只银行股。其中，11只银行股持仓未变，浙商银行获增持，3家银行股遭减持。

  剔除中国人寿和平安银行，目前险资持仓最高的个股是兴业银行，有三家保险公司，分别是中国人保寿险、中国人保财险和华夏人寿合计持股27.9亿股，截至6月末的持仓市值492.1亿元。

  此外持仓比较高的还有浦发银行、招商银行，位居第四和第五大重仓股，持仓市值分别是478.4亿元和386.7亿元。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙记者表示，险资追求长期稳定回报和稳定分红，对低估值高股息板块情有独钟，特别是对估值较低且有稳定分红的银行股十分青睐。在长期投资理念下，险资一般对银行股持仓按兵不动，坚持长期持有，获取稳定分红。

  银行板块上半年涨势良好，也为险资投资贡献不少收益。多个方面数据显示，今年上半年，42只银行股中有38只上涨，仅4只下跌。

  从险资二季度的加仓个股来看，浙商银行、赣粤高速、南钢股份、唐山港和招商南油居前五位。从险资二季度新进跻身为前十大流通股股东的个股来看，有21只属于计算机通信和其他电子设备制造业，17只属于电气机械和器材制造业，14只属于软件和信息技术服务业。

  杨德龙认为，这一些行业主要代表我国先进制造业，特别是TMT（科技、媒体和通信行业的融合领域）和先进制造业，属于经济转型受益的行业，也是未来发展空间较大的行业，因此，险资加大了在这些领域的布局力度。

  险资机构表示，当前对A股市场比较乐观，将结合自己的负债和资金特点，更好地发挥机构投资的人的作用。

  招商证券的研报表示，上半年从险资持仓变化来看，险资已连续两个季度加仓公用事业和资源品，且重仓流通股平均股息率水平继续上升。从一级行业持仓边际变化来看，二季度公用事业（+1.4%）、煤炭（+0.6%）、交通运输（+0.6%）等股息率较高的板块均有不同程度增配；银行（-1.3%）、房地产（-0.5%）、餐饮（-0.4%）、汽车（-0.3%）等板块持仓占比环比会降低。随着银行板块创新高，二季度保险资金对部分银行进行了减仓，当下险资对高股息资产的偏好并非一成不变，随着相关行业、公司基本面和估值的变化，保险资金能够做出差异化的选择。此外截至二季度末险资重仓流通股平均股息率为2.5%，较年初上升0.4个百分点，较去年同期上升0.7个百分点，其中险资重仓的银行、煤炭、交通运输等行业的平均股息率均在4%以上。

  今年虽然权益市场的调整仍在持续，但是险资今年动作不小，根据统计险资今年举牌12次，已超越去年的9次。8月12日，港交所披露易多个方面数据显示，瑞众人寿于8月7日在场内增持中国中免H股15.19万股，增持后，瑞众人寿的持股数目增至582万股，持股票比例从4.87%上升至5.00%。依规定，该增持触发举牌。

  险资近举牌港股肉眼可见的增多，就在瑞众人寿举牌前不久，H股上市公司绿色动力也发布了重要的公告称，长城人寿于7月31日以连续竞价方式增持公司H股至7015万股，其持股票比例增加至5.0343%。简式权益变动报告书显示，环保和公用事业是长城人寿重点配置板块之一，长城人寿认为绿色动力是国内垃圾环保头部公司之一，上市公司业务稳定且业绩稳健，符合保险公司长期投资理念，适合险资长期持有。

  对绿色动力的增持，始于今年2月份，从至7月的六个月时间内，长城人寿各个月分别买入该股312.6万股、1466.8万股、1366.6万股、837.3万股、1874.4万股、1157.3万股，交易均价分别为每股2.3495元、2.5119元、2.587元、2.616元、2.7115元、2.6435元。以此计算，此次举牌绿色动力，长城人寿约耗资1.8亿元。

  除了举牌中国中免H股，瑞众人寿上月还刚举牌龙源电力H股。7月26日，瑞众人寿在官网发布了重要的公告，公司于7月22日买入龙源电力H股526万股，涉及资金约3，919.33万港币；参与上述举牌后，公司持有龙源电力H股1.66亿股，占其H股股本的5.00%。

  太保人寿也公告举牌了两家港股上市企业，分别是华电国际和华能国际。据不完全统计，8月以来已有5家H股上市公司获得险资举牌。

  长城人寿是今年举牌最为积极的险资企业，今年年初，长城人寿先是举牌无锡银行，为近8年来A股市场首例险资举牌银行股。今年5月，长城人寿举牌江南水务和城发环境。今年6月，长城人寿增持赣粤高速，持股票比例升至5.0001%，构成举牌。

  从被举牌公司所处行业来看，长城人寿对于公用事业类上市公司颇为青睐。长城人寿表示，公司对基础设施领域投资、民生领域投资、能源领域投资的安全资产进行深度研究，布局港口、高速公司、能源、水务、环保类上市公司，并将ESG和新质生产力作为重点投资方向。

  当前长城人寿持有5%以上股权的上市公司数量将达到八家，除了上述提到的绿色动力之外，其余七家均为A股上市公司，分别为金融街、浙江交科、中原高速、无锡银行、江南水务、城发环境、赣粤高速，持股票比例分别为5.6329%、7.3033%、9.1317%、6.973%、5.214%、6.0001%、6.1757%。

  据不完全统计，截至目前年内已有12家A或H股上市公司获得险资举牌，举牌频次较上一年的9次有所增加，也是近四年举牌次数最多的一年。2021年和2022年分别有1次和4次险资举牌，其中2022年的举牌，有2次为被动，有2次为主动举牌。

  华创证券分析师徐康分析险资今年举牌潮涌的原因认为，今年以来，险资举牌及增持多次，参与方包括长城人寿、紫金财险与瑞众人寿。从被投方来看，涉及交运、环保、公用事业、电力设备、银行。被举牌方整体呈现高股息特征，除江南水务、城发环境外2023年度股息率均高于3%。这两者ROE（净资产收益率）均相比来说较高，预计后续计入长期股权投资，对于提高险资自身ROE水平起非消极作用。从会计准则的角度看，险资举牌即触及5%持股比例以后，新准则下可能计入FVOCI（以公允市价计量且其变动计入其他综合收益的金融实物资产）或长股投。后者主要青睐高ROE资产。通过对历史举牌潮逻辑复盘发现，险资举牌高ROE特征有所弱化，预计原因包括偿付能力监管规则调整、单一持股集中度风险以及个股本身高ROE特征未能延续。新准则下计入FVOCI，主要考虑到持股票比例达到5%，若计入FVTPL（ 以公允市价计量且其变动计入当期损益的金融实物资产）则公允市价波动对利润表造成较为显著影响。结合FVOCI计量门槛要求，预计险资偏好高股息资产，长期持有赚取分红现金流，为投资端提供稳定正贡献。

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